拜登胜选或导致股市未来大跌加剧？经济学家反驳：你想窄了

　　周一，出于对新冠病毒复苏、经济恢复放缓的忧虑，股票市场出现大幅抛售，开盘既出现震荡并进一步下跌。

　　也有人认为，这也是大量投资者出于对拜登可能大选获胜的担心——目前市场的普遍共识是，一旦拜登上台，必然会实行加税政策，这将导致大量投资者在资本利得税上调之前抢先卖出手头的股票，促使股市整体大幅下跌。

　　然而事实真的是这样吗？美股的抛售浪潮会因为政治因素而持续吗？

　　美国大选与股市

　　根据最新大选民调结果显示，拜登的支持率仍然明显领先于特朗普。截至9月21日，拜登在选民中的支持率为49.5%，而特朗普的支持率为43%。虽然两者的差距较之前有所收窄，但并不影响拜登领先的事实。

　　由于候选人执政理念的不同，当选结果将很大程度上决定了未来哪些行业会因此获益，因此很多相关行业的股票也可以由此划分出不同的阵营。

　　根据不同执政党派的代表色(拜登-民主党-蓝色，特朗普-共和党-红色)，股票也可分为「红股」与「蓝股」。看看这些股票组合的历史表现，某种程度上我们也就可以侧面看出投资者对于大选结果的预期。

　　蓝股

　　「蓝股」包括了磐石建设(GVA)、特斯拉(TSLA)、第一太阳能(FSLR)、芯片巨头博通(AVGO)以及拥有数只顶级德国股票的iShares MSCI德国ETF(EWG)等公司。如果拜登获胜，将大力发展公共基础设施建设和清洁能源，这些公司可能会因此获益蓬勃发展。根据Strategas与CNN Business数据显示，自6月初以来，一些基础设施、可再生能源、支持全球化、医疗保健和大麻产业的股票上涨幅度超过了10%。

　　红股

　　「红股」包括钻井商Transocean(RIG)、煤矿商Peabody(BTU)、军事供应商洛克希德-马丁公司(LMT)、诺斯罗普-格鲁曼公司(NOC)、华尔街大鳄美国银行(BAC)和摩根士丹利(MS)等等。市场预期，如果特朗普能够连任，石油和化石燃料生产商、大型国防承包商和银行股可能会有更好的表现。但根据Strategas的跟踪数据显示，它们在过去三个月里下跌了9%。

　　拜登上调税率，对股市意味着什么？

　　作为其4万亿美元税收计划的一部分，拜登提议将最高收入者的资本收益最高税率从23.8%上调到39.6%，这意味着美国的资本利得税将达到历史上的最高实际增幅。经济分析显示，因为广大投资者都希望在上调前锁定现有的较低税率，资本利得税上调会引起一阵股票抛售。

　　历史已经告诉了我们短期结果：抛售

　　美国国会税收联合委员会高级经济学家Tim Dowd和布鲁金斯税收政策中心高级研究员Robert McClelland的研究报告发现，此前两次提高资本利得税都会导致股市抛售潮。

　　1986年，作为里根税收计划的一部分，资本利得的最高税率从1986年的20%跃升至1987年的28%。在税率上调前的几个月里，资本利得变现(股票和其他资产的抛售)总值激增了60%。

　　2012年，最高税率从15%上升到23.8%。和之前一样，在税率变化之前的几个月里，资本利得变现和销售大幅上涨40%。

　　分析显示，资本利得税率每提高10%，资本利得变现总值将提高7%。这表明拜登的加税(实际加税高达66%)可能会导致资本利得变现增加45%到50%，这可能会给市场带来很大的下跌力量。

　　然而抛售就意味着股市一定下跌吗？经济学家不这么看

　　然而经济学家表示，如果拜登胜出并实行增税，虽然可能会出现股票抛售高峰，但对整体市场的影响可能会被其他因素抵消，股市整体不一定会因为加税而下跌。原因如下：

　　拜登的增税措施只适用于收入超过100万美元的纳税人，因此受影响的卖家的数量可能并没有1986年和2012年受影响的投资者那么多。随着时间的推移，个人投资者所拥有的股市份额也在下降，加税对他们的影响也将继续降低。

　　个人投资者拥有的所有公司股票的比例已经从20世纪60年代的84%下降到2015年的24%。这意味着股市中四分之三的股票其实是由机构所持有，而这些机构并不用缴纳资本利得税。

　　而占比24%的个人投资者中只有少数收入超过100万美元的人才会被加税，因此加税造成的影响会被进一步稀释。

　　更重要的是，随着时间的推移，市场的整体走向往往更多的是由更广泛的宏观因素——利率、经济增长、企业盈利来推动，而不是由单一的税收政策来推动。

　　在低利率的大环境下，即使投资者卖出套现，也几乎没有其他地方可以放。一些市场专家表示，投资者可能会趁着税率上调前先卖出股票，然后再直接把钱重新投进股市。

　　“提高资本利得率总是会导致投资者在税率提高的生效日之前抛售股票，”Evercore的创始人和高级主席、拜登的支持者Roger Altman说。“这种情况每次都会发生，但长期影响并非历史上的负面效应。而且这些长期影响取决于广泛的宏观经济因素，而不仅仅是资本利得率。”

　　一句话总结，股市抛售现象是处于对多方面经济因素的考量，但政治因素绝不是大跌的导火索。