美联储隔夜逆回购规模持续激增

　　瑞士信贷（Credit Suisse）分析师佐尔坦•波扎尔（Zoltan pozsar）警告称，未来几个月，美国银行和货币基金可能会增加对美联储逆回购协议工具的投资，这可能会减少银行存款，从而减少货币市场和特定收益市场的贷款，造成市场动荡不安。

　　由于金融机构继续向隔夜逆回购工具注入现金，美联储隔夜逆回购的使用量达到创纪录的9920亿美元。

　　尽管自3月份以后，美联储隔夜逆回购的使用量一直在增加，美联储上月宣布将隔夜回购工具利率和超额准备金利率分别上调5个基点至0.05%和0.15%之后，货币市场发生了翻天覆地的变化，大型银行和其他金融机构越来越余地通过反向回购参与美联储的反向回购业务，这些机构向美联储放贷现金，并获得美国国债或其他政府证券作为抵押品。

　　Pozsar周三在一份报告之中表示，如果美国短期债券收益率低于5个基点，货币基金组织更有可能转向逆向回购，这将使逆向回购工具相对更具吸引力。

　　随着货币基金对反向回购的投资增加，银行存款可能减少，因为他们可能会用银行资金投资，或者当基金出售短期国债时，其他人会用银行资金接单。

　　同时，银行也可能会加大对逆向回购的投资，由于他们继续通过向美联储出售债券来存放现金，而不是保持超额准备金

　　Pozsar表示，到今年9月，逆回购需求可能从目前的约8，000亿美元升至逾1.3万亿美元。

　　如果这一预测真的发生，美国的银行储备可能下降到3.50万亿美元，这将表明银行可能没有更多资金借给外汇互换市场、长期国债和抵押贷款支持证券（MBS）市场了。这将导致这些市场出现贷款缺口，从而造成市场失衡。

　　Pozsar认为：“在没有必要的情况下提高隔夜逆回购率和不适当地提高隔夜逆回购率是两回事。之前我们甚至连一个基点都得不到，现在却可以以5个基点的价格从美联储获得无尽的票据。”

　　银行准备金冲销已经开始，隔夜逆回购的定位将从主要为大额银行存款提供利率下限的主动工具转变为“吸走”银行存款的立即工具。

　　截至4月份，美国银行的超额准备金为3.87万亿美元，根据美联储（或）美联储 3 会议纪要指出，隔夜反向回购工具的余额可能会在未来几个月之内继续增长，并可能在合适的时候考虑提高限额。

　　美联储周三会议纪要指出，隔夜逆回购工具的余额可能会在未来几个月内继续增长，在某些时候，考虑提高限额可能是合适的。